不锈钢：钢价承压低位震荡，但下方想象力有限：镍：累库节奏稍有放缓，宏观与消息短线扰动

2025 年 11月 23 日 放缓,宏观与消息短线扰动 市奉 稍有 不锈钢基本面:不锈钢基本面偏弱,下方想象力亦有限。在宏观边际影响的角度,纽约联储主席威廉 姆斯和美联储理事米兰发表鸽派言论,市场预期的 12 月降息概率月内跌幅回升了一半。从基本面来看, 现实走入谈季,上游库存绝对量偏高,终端制造业投资增速下移,她产后周期消费仍显疲软,终端补贴政 策效益进城,弱需求导致市场悲观情绪偏重,采购仍然较为谨慎,且 12 和 1 月到期仓单较多,整体基本 面缺乏上行驱动。同时,由于供应弹性饱满,不锈钢向上缺乏想象空间。从供需平衡来看,在不锈钢转为 低估值后,供需由供强需弱转向供需双弱,呈现轻微过剩,但过剩幅度较往年明显收敛。从成本角度来看, 镍铁重新回到累库,镍铁端让利给下游钢厂,矛盾在操铁环节积累,市场成交回落至 880 元/镍附近,但 是参照镍铁成本曲线,下方空间已难言广阔,不锈钢盘面再低位追空的性价比不高。同时,不锈钢亦存在 对印尼政策的担忧,近期印尼在 2026年的配额量级尚不明确,印尼能矿部也表示对明年或可能削减配额, 低位追空存在一定的风险。因此,不锈钢或呈现基本面偏弱施压,而下方想象力有限的格局,同时 ...