铝&氧化铝产业链周度报告-20251123

铝：宏观风偏超预期承压，关注下方支撑 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年11月23日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint ◆ 本周市场风偏继续承压，且在英伟达3季度财报发布后仍超预期走弱，鉴于此前推涨基本金属（尤其是股期联动下的沪铝）的AI叙事正遭 遇持续性的泡沫回吐，传统有色板块全线回落，铝跌幅偏大。从有色市场情绪来看，此波跟随宏观条线的跌落，显示出在微观层面缺乏现 实矛盾跟进的当下，宏观对于有色盘面强定价的程度尤为显化。年末至明年1季度若海外数据持续承压，市场亦会担心衰退主题，需保持 紧密跟踪。 ◆ 当前在铝基本面的中期展望中，我们倾向认为AI产业发展引发的对于前端能源侧——电力相关——尤其是储能产业对于铝消费的需求依然 值得期待，算力中心用铝空间则不大。基于目前认知，在历年持续紧平衡及低库存所带来的友好定价环境 ...