产能去化逐步显现，10月全国能繁降至4000万头以下：农林牧渔

行 华福证券 农林牧渔 2025 年 11 月 23 日 业 研 究 农林牧渔 产能去化逐步显现，10 月全国能繁降至 4000 万 头以下 投资要点： 行 业 定 期 报 告 生猪养殖：产能去化逐步显现，10 月全国能繁降至 4000 万头以下。 （1）本周猪价先抑后扬，整体小幅走低。周初多家集团场维持增量出栏节 奏，价格整体承压。进入周中后期，随着气温持续下降，终端基础消费有 所回暖，同时南方部分区域的腌腊、灌肠等需求活动零星开启，对猪肉消 费形成提振，推动周后期猪价窄幅偏强运行。11 月 21 日猪价 11.62 元/公 斤，周环比-0.04 元/公斤。（2）本周生猪出栏均重继续回升。气温下降促 使猪只日增重提升，加之集团场维持增量出栏节奏，共同带动集团场均重 回升；由于散养户及二次育肥户出栏积极性提高，市场中大体重猪源增多， 进而推动散养户均重增长。截至 11 月 20 日当周生猪出栏均重 128.81kg， 周环比+0.33kg。展望后市，近期养殖已陷入亏损状态，叠加产能调控政策 推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质 猪企将获得超额收益。根据农业农村部数据，10 月末全国 ...