BOSS直聘（BZ）：招聘需求健康恢复，利润率稳健增长

证券研究报告 | 2025年11月23日 BOSS 直聘（BZ.O） 优于大市 招聘需求健康恢复，利润率稳健增长 收入同比增长 13%，经调整利润率达 46%。25Q3，公司营业收入 21.6 亿元， 同比+13%，环比+3%，达到公司 25Q2 业绩会的指引上限。其中来自网络招聘 服务 21.5 亿元。现金账单收入为 20.7 亿元，同比+14%，环比+0.1%，同比 增速加速（25Q1/Q2 增速为 6.3%/5.7%），低基数+企业招聘意愿恢复综合带 动。本季度毛利率为 85.8%，同比+2pct，环比+0.4pct。本季度销售费用继 续控制良好，25Q3 公司销售费用 3.9 亿元，同比-25%；销售费率 18%，同比 -9.1pct，环比-1.8pct。25Q3 公司经调整净利润 9.9 亿元，同比+34%。经调 整净利润率 46%，同比+7pct，环比+1pct。在经营杠杆下，公司预计 26 年利 润率继续提升。 商业化：付费企业数同比增长 13%，招聘需求保持恢复态势。2025Q3，平台 MAU 6380 万，同比+10%，环比 0.3%。B 端来看，累计 12 个月付费企业数 680 万，同比 ...