策略周报20251123：回调不改震荡徐行之势-20251123

投资策略 | 定期报告 回调不改震荡徐行之势 策略周报 20251123 研究结论 ⚫ 核心观点：短期市场陷入调整，市场情绪较为低迷，我们认为指数下行空间有限， 年末调整是布局来年的好契机，重点布局中盘蓝筹。 ⚫ 大势研判：短期回调不改震荡徐行之势 短期市场调整较多，内外因兼有，外因是 12 月海外无风险利率下行预期的下修，内 因是高风险偏好投资者的风险偏好下行速度快于低风险偏好投资者的风险偏好上行 速度。短期展望上看，外因可能有所缓解，美国纽约联储主席威廉姆斯周五发表讲 话后，押注再次转向更高的降息概率，我们认为最迟 12 月美联储议息落地后，海外 无风险利率下行的预期会再度上修；内因方面，高风险投资者风险偏好下行速度会 趋缓，然后用更低的速率慢慢向中间靠拢。 总结来说，我们维持上周对未来大势的判断，未来一段时间：盈利预期平稳+无风险 利率预期不变或略微上行+风险评价预期略微下行+风险偏好向中间收敛，指数仍将 维持"有涨有跌，横盘震荡，略微走强"的状态。 ⚫ 行业比较：中盘蓝筹布局正当时 从 2023 年 3 月到现在，科技+红利两端走的行情已成市场一致性预期。展望未 来，我们认为风险风格两端走行情走向尾声 ...