短期调整不改中期向好格局

英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2025 年 11 月 24 日 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 短期调整不改中期向好格局 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 上周五沪深三大指数大幅低开后震荡走低，最终收出大阴线。近期 A 股的调 整，整体看是多方因素共振形成的。一是外部承压。美国 9 月非农就业增加 11.9 万，远远高于市场预估的增加 5.2 万；9 月失业率为 4.4%，前值为 4.3%。从数据 来看，美国劳动力市场正面临一种"割裂"的情景，一方面就业人数超预期增长， 另一方面，失业率意外升至四年新高。该数据为 12 月美联储议息会议前的最后 一份就业报告，滞后且自相矛盾的数据令利率路径存分歧。与此同时，近期美股 回调拖累 A 股，形成"美股下跌-亚太跟跌-A 股承压"的传导态势。叠加地缘政治 因素发酵，直接影响市场风险偏好；二是内部看，4000 点并非单纯的心理关口， 更沉淀了 2015 年后的大量历史套牢盘，形成坚实的技术阻力带。从近期走势看， 沪指多次冲击该点位后 ...