华泰证券今日早参-20251124

今日早参 2025 年 11 月 24 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 何康 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 宏观：日本:高通胀下财政刺激的效果和隐忧 11 月 21 日，日本内阁推出了一项规模达 21.3 万亿日元的补充预算（占 GDP 接近 3%），这是高市早苗政府上台后的首个重大经济政策，凸显新政府财政 扩张的取向。我们认为，超预期的补充预算预计将在短期内提振日本经济增 长，但在当前高通胀背景下，缺乏货币政策正常化支持的财政刺激计划可能 加大通胀脱锚风险，进一步推高国债市场风险溢价，风险资产或进入高波动 阶段。 风险提示：财政刺激政策落地不及预期；对财政可持续性的担忧导致日本市 场大幅波动。 研报发布日期：2025-11-23 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 胡李鹏 SAC:S0570525010001 SFC:BWA860 陈玮 SAC:S0570524030003 SFC:BVH374 策略：港股正在进入布局区 近期市场波动率上升，流动性 ...