显微镜下的中国经济（2025年第44期）：明年再通胀的需求动力来自于哪儿？

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 11 月 24 日 明年再通胀的需求动力来自于哪儿？ 显微镜下的中国经济（2025 年第 44 期） 频率：每周 中小学生放春秋假就是创造消费场景，拉动居民消费的新尝试。 风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货 币政策超预期。 定期报告 相关报告 1、《静待花开——宏观与大类 资产周报》2025-11-23 2、《俄乌和谈再次启动？—— —国际时政周评》2025-11-23 3、《中小学生春秋假的政策意 义 — 显 微 镜 下 的 中 国 经 济 （2025 年第 43 期）》2025-11- 18 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 再通胀是明年国内经济和资本市场的核心逻辑。如果明年确能结束 2023 年 2 季度以来的价格弱势，那么当前股强债弱的格局将继续演绎。市场对于再 通胀的主要质疑在于，如果没有需求配合，仅靠反内卷在供给侧做文章，价 格回升并不能持 ...