小鹏汽车（XPEV）：单三季度销量同比增长149%，打造物理AI未来出行全新范式

证券研究报告 | 2025年11月24日 小鹏汽车-W（09868.HK） 优于大市 单三季度销量同比增长 149%，打造物理 AI 未来出行全新范式 2025Q3 小鹏汽车实现营业收入 204 亿元，同比增长 102%。2025Q3，小 鹏汽车的销量为 11.6 万辆，同比增长 149.3%，环比增长 12.4%；总收 入为 203.8 亿元，同比增长 101.8%，环比增长 11.5%；净利润为-3.8 亿 元，去年同期为-18.1 亿元，2025Q2 为-4.8 亿元。拆分来看，1）2025Q3 汽车销售收入为 180.5 亿元，同比+105.3%，环比+6.9%，按年增长乃主 要由于新推出的车型交付量增加所致。2）2025Q3 服务及其他收入为人 民币 23.3 亿元，同比+78.1%，环比+67.3%，同环比增长主要由于售后 服务收入增长以及向汽车制造商提供的技术研发服务收入增长。 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利率同环比均提升。2025Q3，小 鹏汽车的毛利率/净利率 20.1%/-1.9%，分别同比+4.9/+16.0pct，分别 环比 +2.8/+0.7pct；研 发费 用率/销售 、行 ...