名创优品（09896）：内地同店全年逐季提速，海外运营效率提升

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 11 24 年 月 日 名创优品（09896.HK） 内地同店全年逐季提速，海外运营效率提升 事件：11 月 21 日，公司披露截至 2025 年 9 月 30 日止三个月业绩。3Q25， 公司同店 GMV 实现中个位数增长；实现营收 58.0 亿元/同比+28.2%，经 调整净利润为 7.67 亿元/同比+11.7%；经调经营利润 10.2 亿元/同比 +14.8%，对应经调 OPM 17.6%/同比-2.1pct。 MINISO 国内：3Q25 门店净增 102 家，同店实现高个位数增长。①收 入：3Q25 名创优品品牌内地收入 29.1 亿元/同比+19.3%，内地收入逐季 加速。②开店及同店：3Q25 国内 MINISO 门店净增 102 家至 4407 家， 期内同店 GMV 实现高个位数增长；③展望：25 年 10 月中国内地同店增 长达到低双位数水平，我们预计全年内地有望实现中个位数同店增长。 MINISO 海外：同店持续改善，海外直营业务利润率同比提升。①收入： 3Q25，名创优品品牌海外业务实现收入 23.1 亿元/同比+27. ...