中通快递-W（02057）：25Q3调整后净利润同比+5.0%，上调至“买入”评级

证券研究报告 | 公司点评 | 物流 中通快递-W(02057) 报告日期：2025 年 11 月 24 日 25Q3 调整后净利润同比+5.0%，上调至"买入"评级 ——中通快递 2025 三季报点评 投资要点 ❑ 2025 年 Q3 业绩：调整后净利润同比+2.0% 2025Q3 公司实现营业收入 118.6 亿元，同比+11.1%，毛利为 29.6 亿元，同比减 少 11.4%，调整后净利润 25.1 亿元，同比+5.0%。 ❑ 25Q3 快递业务收入 110.2 亿元，同比+11.6%。该增长是由于包裹量增长 9.8%及 单票价格增长 1.7%带动。由直销机构产生的直客业务收入增长 141.2%，这主要 得益于电商退货包裹量的增加。货运代理服务收入较 2024 年同期下降 7.4%。物 料销售收入主要包括电子热敏纸面单销售收入，增长 0.5%。25Q3 经营活动产生 的现金流为人民币 32 亿元，同比基本持平，资本支出为 11.9 亿元。 ❑ 25Q3 经营数据：市场份额有所提升，逆向件量持续高增 25Q3 公司快递量完成 95.7 亿件，同比+9.8%，市场份额为 19.4%。散件业务量 增长势头依 ...