供给扰动叠加宏观情绪偏暖，板块低位反弹

1. 铁元素方面：海外矿山发运环比明显减量，澳巴发运减少，非主 流发运有所增加，前两周到港减量后本期环比明显增加，压港情况有 所加重，船舶卸货排队时间延长，港口库存环比小幅下降，采购远期 现货的钢厂进口矿库存去化。钢联铁水小幅下降，大规模检修尚未出 现，短期铁水预计仍有支撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格 表现偏强。废钢供增需稳，基本面矛盾不突出，价格下降后性价比回 升，下方空间有限，预计废钢价格震荡。 2. 碳元素方面：利润修复叠加环保放松后焦炭供应企稳，短期钢厂 刚需支撑不减，总库存保持去化，但现货成本支撑持续转弱，市场提 降预期渐起，盘面预计跟随焦煤震荡运行。国内供应保持低位，焦煤 基本面暂未出现明显弱化，现货回调后下游冬储仍有补库预期，基本 面支撑仍在，盘面近月合约仍受到交割影响，预计价格保持震荡，远 月合约当前价格估值偏低，基本面对价格支撑较强，预计震荡偏强运 行。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-11-25 供给扰动叠加宏观情绪偏暖，板块低位 反弹 钢材基本⾯继续改善，同时12⽉中央经济⼯作会议即将召开，叠加 海外仍有降息预期，宏观环境 ...