宏观面预期反复但稳定，基本金属震荡整理

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-11-25 宏观面预期反复但稳定，基本金属震荡 整理 有⾊观点：宏观⾯预期反复但稳定，基本⾦属震荡整理 交易逻辑：美国此前未公布的数据陆续发布，9月非农新增就业高于市场 预期，一度压低12月美联储降息预期并推高美元指数，但周末前威廉姆斯 表态偏鸽派重新提振市场信心，12月美联储降息预期升温，整体来看，宏 观面整体延续预期反复但稳定。原料端延续偏紧局面，并逐步往冶炼端传 导。终端表现分化，11月初汽车销售增速放缓，11-12月空调排产降幅扩 大，基本金属现实供需略偏弱，但预期偏紧。整体来看，中短期，供应扰 动继续支撑基本金属价格，但宏观预期反复及需求一般限制价格上行高 度，基本金属维持震荡整理，可继续关注铜铝锡低吸做多机会；长期，国 内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有 趋紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：美联储内部存在分歧，铜价⾼位盘整 氧化铝观点：过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压 铝观点：库存延续去化，铝价窄幅震荡 铝合⾦观点：仓单延续回升，盘⾯⾼位震荡 锌观点：出⼝窗⼝打开，锌价⾼ ...