西南枯水期减产，工业硅供应过剩收窄

西南枯水期减产，工业硅供应过剩收窄 ——工业硅/多晶硅周度行情分析 海证期货研究所 2025年11月21日 1 硅产业核心观点： 价差套利：观望。 2 供应端：西南已进入枯水期减产，同时新疆产量仍在释放，增减相抵后，预计11月工业硅总产量下降至40万吨左右。另外需关注工业硅存量产 能优化相关正式文件，目前工业硅反内卷无进展。 需求端： 11月开始西南地区多晶硅产能受丰枯水期影响存在减产预期，预计多晶硅产量下降至12-13万吨，不过当前多晶硅利润较好，需要关 注西北复产量级变化。另外收储实际进度目前无正式文件公布（近期关于收储的表态一定程度打击市场信心），然多晶硅作为此次反内卷的标兵，做 空面临较大的政策风险。有机硅联合减产计划于12月1日起执行，据SMM预估12月对工业硅单月消费量影响在0.44万吨，铝合金产量预计仍处于高位， 目前估算11月工业硅仍处于过剩中，只是过剩幅度明显收窄（12月预估过剩程度较11月略收窄）。 多晶硅"反内卷"逻辑反复，期货价 格具有较强韧性，这对工业硅价格溢价有利好，但枯水期+收储落地后可能增加减产力度，导致工业硅在光伏板块需求有受冲击的风险。 综合看，对工业硅而言，西南枯水期来临 ...