宝城期货动力煤早报（2025年11月25日）-20251125

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 11 月 25 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 01%为震荡偏弱，涨幅 01%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 核心逻辑：11 月中旬，受寒潮冲击，国内气温骤降，沿海局部地区累计降温幅度达 20℃，旺季到 来 12 月电煤日耗将逐渐走强。库存方面，iFind 数据显示，截至 11 月 20 日，环渤海 9 港动力煤 总库存 2588.3 万吨，月环比累库 177.5 万吨，较去年同期库存偏低 291.6 万吨。此前，沿海终 端补库需求以及港口库存偏低是支撑煤价走强的重要驱动，而随着港口开始累库，下游对高价煤 源的抵触情绪增多，市场博弈加剧，带动港口煤价企稳。整体来看，动力煤供应 ...