食品饮料周报（25 年第43 周）：白酒板块红利属性凸显，关注大众品消费场景恢复-20251125

行情回顾：本周食品饮料（A 股和 H 股）累计下跌 1.52%，其中 A 股食品饮 料（申万食品饮料指数）下跌 1.36%，跑赢沪深 300 约 2.41pct；H 股食品饮 料（恒生港股通食品饮料）下跌 3.69%，跑输恒生消费指数 0.19pct。本周 食品饮料板块涨幅前五分别为南侨食品(11.91%)、伊利股份(2.65%)、古井 贡酒(2.10%)、双汇发展(1.26%)和贵州茅台(0.69%)。 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：板块红利属 性凸显，基本面左侧寻底逻辑不变。当前板块进入左侧布局阶段，具备价位、 区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖/山西汾酒、 贵州茅台、古井贡酒，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏。 啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑， 建议积极布局啤酒板块，继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、 业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：需求平稳复苏，供给渐进 出清，布局 2026 年供需迎来改善带来的向上弹性。板块性推荐乳制品，重 点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利。饮料：行业景气延续 ...