平安固收：2025年11月托管月报：年末债市需求仍有支撑-20251125

证券研究报告 【平安固收】2025年11月托管月报： 年末债市需求仍有支撑 平安证券研究所固定收益团队 2025年11月25日 请务必阅读正文后免责条款 分析师：刘璐 S1060519060001 （证券投资咨询） 邮箱：liulu979@pingan.com.cn 分析师：郑子辰 S1060521090001（证券投资咨询） 邮箱： ZHENGZICHEN160@pingan.com.cn 核心摘要 10月托管规模同比持平于上月，券种上同业存单正贡献、利率债负贡献。2025年10月，债券托管余额同比增速为 14.0%，较9月下降0.1个百分点。当月新增托管规模为1.5万亿元，和去年同期新增规模基本持平。券种上，10月同业 存单是同比多增的主要贡献，银行10月可能在宽松的流动性环境下加大了同业存单的供给，以提前应对年末和明年开 门红的信贷需求。10月利率债（国债+地方债+政金债）明显少增，主要由于今年政府债供给前置。此外，信用债在企 业资产负债表修复、信用债收益率回落、科创债新政提振的背景下也实现了明显的同比多增。 分机构：配置型机构配债力量退坡，非法人产品明显增配。10月分机构来看，同比多增的主要是非法人产 ...