【冠通期货研究报告】美联储降息预期升温

【冠通期货研究报告】 美联储降息预期升温 发布日期：2025 年 11 月 25 日 【行情分析】 今日铜高开高走，震荡偏强，沃勒意外释放鸽派信号，点燃市场对 12 月降息的预 期。芝商所 FedWatch 工具最新数据显示，12 月降息 25bp 的概率已升至 81%。铜精矿库 存连续一周累库，印尼 Grasberg 矿区预计明年二季度复产，铜冶炼端长单谈判依然在进 行中，目前粗炼费精炼费延续窄幅波动，基本无变化。精炼铜进口环比减少，但国内铜 相对供应充裕，上期所铜库存也连续累库，暂时未出现货源偏紧的状态。770 号文目前 尚未落地，再生铜杆企业开工谨慎，江西安徽等产地再生铜杆产量下降，后续随着政策 的落地，预计再生铜杆开工负荷能有回升。上周铜价下跌后，下游市场逢低拿货有增 加，2025 年 10 月中国铜材产量 200.4 万吨，环比下滑超 10%，同比下降 3.3%；主要系 10 月份铜价大幅反弹，受成本高价的制约，铜材生产受抑制，负反馈铜基本面偏弱势。 综合来看，虽有铜矿紧平衡预期的强烈支撑，但目前淡季需求及上期所库存的增加，削 弱了市场信心，加剧观望谨慎态度，近期美联储降息预期博弈，铜价波动幅度小， ...