周大福（01929）：定价产品表现靓丽推动业绩稳健复苏

证券研究报告 周大福 (1929 HK) 港股通 定价产品表现靓丽推动业绩稳健复苏 2025 年 11 月 26 日│中国香港 零售 | 周大福公布中期业绩（2025 年 4 月至 9 月）：FY26H1 收入 389.9 亿港币， | | --- | | 同比-1.1%，较去年同期的下滑态势显著改善；经营利润 68.2 亿港币，同比 | | 至 +0.7%；经营利润率同比+0.3pct 17.5%，创近 5 年新高；归母净利润 25.3 | | 亿港币，与去年基本持平（同比+0.1%）。集团毛利率维持在 30.5%的历史 | | 较高水平，主要得益于高毛利的定价首饰占比提升及黄金价格上涨。公司宣 | | 布中期每股派息 0.22 港币（同比+10%），对应派息率 85.7%，彰显公司对 | | 未来发展的信心。随着周大福品牌转型成效持续显现，品牌及产品力进一步 | | 提升，我们看好周大福的经营持续向好，维持"买入"评级。 | 定价产品高增叠加计价黄金改善，内地及港澳同店销售增速回正 FY26H1 中国内地/港澳及其他市场 SSSG（同店销售同比增速）分别为 +2.6%/+4.4%，增速同比大幅改善 30. ...