信用周报：涨不动后，信用如何参与？-20251126

超长期限信用债连续两周卖盘力量走弱，上周折价成交的重点重 新落回有信用瑕疵的个券。从折价成交幅度来看，上周大约 57%的折 价成交幅度都在 4BP 以上，以中航产融为代表的信用瑕疵个券重新成 为交易重点，交易占比高达 13%。从低于估值成交的情况来看，超长 期限信用债买入的意愿同样不强，市场交易的重点依然还是弱资质城 投。从成交幅度来看，部分机构买入意愿其实很强，上周约 64%的低 于估值成交幅度都在 3BP 及以上，但其中超长期限信用债占比不高， 3BP 及以上的成交以 2-5YAA(2)、AA-弱资质城投为主。 从机构行为来看，公募基金对普信债的净买入力度有所减弱，期 限以 3Y 以内为主，摊余债基带来的需求增量可能有所削弱，此外理 财对信用债买入力度同样放缓。上周基金净买入 1Y 以内信用债 138.72 亿元，1-3Y 信用债 127.47 亿元。11 月下旬开始 3 年以上封闭 期摊余债基打开节奏将放缓。而理财净买入 1Y 以内信用债 41.74 亿 元，1-3Y 信用债 21.47 亿元。11 月以来理财周度资金流入规模一般。 目前的点位上虽然票息策略依然是最优，但择券空间已经有所收 窄，1-3 ...