周大福（01929）：FY26H1稳健修复，持续关注产品与渠道升级

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 11 月 26 日 周大福（01929.HK） FY26H1 稳健修复，持续关注产品与渠道升级 消费品/轻工纺服 公司发布 2026 财年中期业绩公告及近期经营数据：FY26H1 收入同比-1.1%， 归母净利润同比+0.1%，同时宣派中期股息每股 0.22 港元，派息率 85.7%。10 月 1 日-11 月 18 日终端增长强劲，内地同店+38.8%，其中定价首饰+93.9%、 计价黄金首饰+23.0%。由于年内金价延续快速上涨，我们预计公司下半年将受 益于金价利好，因此上调盈利预测，预计 FY2026-FY2028 净利润规模分别为 87.07 亿港币、98.04 亿港币、108.64 亿港币，当前市值对应 FY26PE 为 17.5X， 维持"强烈推荐"评级。 强烈推荐（维持） | 总股本（百万股） | 9865 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 9865 | | 总市值（十亿港元） | 150.3 | | 香港股市值（十亿港元） | 150.3 | | 每股净资产（港元） | 2.7 | | ROE（TTM） | 22.4 | | ...