固定收益点评：出口能否保持韧性？

证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2025 11 26 年 月 日 固定收益点评 原因二：企业出海带动出口增长。今年 1-10 月，资本品出口维持高位， 船舶、通用机械设备拉动出口增长 0.4、0.1 个百分点，反映企业出海带动 出口增长。上市公司境外收入同比与出口同比、中国对外直接投资流量与 出口总额同比也具有一定正相关性。更直接的数据是商务部《对外投资统 计公报》中披露的对外投资带动出口数据。2015-2024 年，对外投资带动 的出口年均复合增速明显高于整体出口的年均复合增速（7.6% VS 5.2%），其占整体出口平均比例达 5.7%、平均拉动整体出口 0.7 个百分 点。分国别对外投资也与分国中间品及资本品别出口具有一定的正相关 性，对各国不同行业投资也对应了对各国出口不同的产品类型增速的差 异。 原因三：外部部分经济体需求保持韧性。受益于欧盟经济温和复苏，欧盟 进口增速回升。今年以来越南 GDP 同比增速持续回升，前三季度 GDP 累 计增速高达 7.85%，越南国家财政预算中的投资金额也不断走高，消费也 保持在 9.27%的高增速水平，带动今年 1-10 月中国对越南出口 ...