2026年信用债年度策略：信用利差扩大的观察之年

证券研究报告 2026年信用债年度策略： 信用利差扩大的观察之年 证券分析师：李勇 执业证书编号：S0600519040001 联系邮箱：liyong@dwzq.com.cn 证券分析师：徐津晶 执业证书编号：S0600523110001 联系邮箱：xujj@dwzq.com.cn 2025年11月26日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1、信用债市场及细分板块复盘与展望 2、从企业微观视角看信用扩张信号及基本面修复进程 3、风险提示 1、 信用债市场及细分板块复盘与展望 ✓ 信用债市场展望 ✓ 城投债板块展望 3 研究成果 摘要 ➢ 供给侧：规模预计继续维持小幅增长，结构预计延续2025年的"产业债为主、城投债补充"，一方面主要源于"十五五"战略导向已明确"科技 自立自强"，加之科创债ETF配置需求抬升，因此科技创新债券在政策引领下扩容概率较高，为信用债市场体量的增长构成新动能；另一方面主 要源于城投平台在经历数轮债务置换、压降后，大量平台主体已转型为产业化主体或正在探索产业化转型路径，而城投退平台的推进意味着打破 "借新换旧"掣肘的可能性日益增加，并带来新增融资需求 ➢ 需求侧：预计总量上变化不大，但结 ...