中通快递-W（02057）：反内卷带动公司盈利水平修复

公 司 研 究 中通快递-W（02057.HK）： 反内卷带动 公司盈利水平修复 2025 年 11 月 26 日 强烈推荐/维持 中通快递-W 公司报告 事件：公司发布 2025 三季报，Q3 单季公司完成业务量 95.73 亿件，同比增 长 9.8%，市场份额下降 0.6pct 至 19.4%。公司 Q3 调整后净利润 25.06 亿元， 同比增长 5.0%。 基于行业件量增速整体下降，公司略微下调业务量指引：Q3 公司业务量增速 为 9.8%，低于行业均值的 13.3%，市场份额下降 0.6 pct 至 19.4%。三季度行 业反内卷趋势逐渐成型，推动行业从数量竞争转向高质量发展，由于以价换量 受到遏制，行业件量增速呈下降趋势。此外，今年双十一行业件量略低于预期， 行业件量增速从 9 月的 12.7%降至 10 月的 7.9%，降幅较为明显。公司基于行 业趋势变化，下调了中报给出的业务指引至全年 382-387 亿件，对应同比增速 12.3%-13.8%（原指引为 388-401 亿件，对应业务量同比增长 14%-18%），对 应 Q4 单季业务量增速 5.9%-11.1%。 反内卷带动单票收入同比转正 ...