铝：美国加征关税后的市场变化

专题报告 2025-11-27 铝：美国加征关税后的市场变化 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 报告要点： 2025 年美国铝关税落地后引起美国原铝、铝材及铝制品进口数量减少，关税在抑制美国需求的 同时也带动了该国铝库存消耗。同时，美国铝关税落地也导致加拿大出口美国原铝数量明显减 少、出口到非美国家的数量增加。由于非美国家铝需求增加，关税引起的贸易流向变化并未引 起美国以外库存累积。 当前及未来一段时间，美国原铝库存消耗引起的现货升水走高使得出口到美国的优势重新显 现，加拿大以及非美国家和地区的原铝有望更多流向美国，并逆转 4-8 月的贸易流向。叠加消 费维持增长和新增产能有限，我们预计美国以外的原铝供需关系将维持阶段性偏紧，全球铝价 依然具有较强的支撑。 有色金属研究 | 铝 铝：美国加征关税后的市场变化 2018 年美国启动针对钢铁和铝的 232 调查，并对铝征收 10%的关税，不过此后逐渐实施关税豁 免，并扩大关税豁免范围。今年 3 月 12 日，美国将进口铝产品关税提升至 25%，且取消了加拿 大、墨 ...