生猪供给压力持续，现货依旧偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-11-27 生猪供给压力持续，现货依旧偏弱 油脂：马棕11月产量预期增幅收窄，市场情绪有企稳迹象 蛋白粕：现实与预期博弈，M15价差走低 玉米/淀粉：阶段性供需偏紧，价格高位震荡 生猪：供给压力持续，现货依旧偏弱 天然橡胶：产区洪水影响有待进一步观察 合成橡胶：延续区间震荡 棉花：多空博弈下，短期延续区间震荡 白糖：中长期驱动向下，短期成本端存支撑 纸浆：针叶现货走势疲软，期货近远逻辑分化 双胶纸：原料走弱，双胶纸低位区间震荡 原木：原木走弱，进入估值深水区 风险因素：养殖情绪、疫情、政策。 【异动品种】 ⽣猪观点：供给压⼒持续，现货依旧偏弱 主要逻辑：（1）供应：短期，月度供应充裕，规模场11月计划日均出栏 量较10月实际日均出栏量小幅微增。中期，2025年上半年全国能繁母猪产 能尚在高位波动，并且1月10月新生仔猪数量持续环比增加，按照养殖周 期推算，预计2026年一季度之前商品猪出栏量持续过剩。长期，2025年三 季度能繁母猪产能开始出现去化迹象，农业部样本710月母猪环降，钢联 样本8~9月母猪环降、10月微增， ...