小米集团-W（01810）：3Q25利润创历史新高，智能电动汽车业务实现盈利

证券研究报告 | 2025年11月27日 小米集团-W（01810.HK） 优于大市 3Q25 公司利润再创历史新高，毛利率同环比提升。3Q25 总收入 1131.2 亿元 （YoY +22.3%，QoQ -2.4%），经调整净利润 113.1 亿元（YoY +80.9%，QoQ +4.4%），创历史新高。3Q25 毛利率为 22.9%（YoY +2.5pct，QoQ+0.4pct）。 分业务看，第三季度手机×AIoT 收入 841.1 亿元（YoY +1.6%），智能电动 汽车及 AI 等创新业务收入 290.1 亿元（YoY +199.2%）。 智能电动汽车业务表现亮眼，首次实现单季度盈利。3Q25 智能电动汽车及 AI 等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，经营收益为 7 亿元。3Q25 公 司共交付 10.9 万辆新车，汽车业务收入达 283 亿元，毛利率达 25.5%，主要 得益于核心零部件成本下降及较高ASP 的Xiaomi SU7 Ultra 以及Xiaomi YU7 系列交付。公司持续拓展销售服务网络，截至 2025 年 9 月 30 日，汽车销售 门店已达 402 家，覆盖 119 个城市。 ...