白糖：价格跌至相对低位，博弈难度加大

专题报告 2025-11-28 白糖：价格跌至相对低位，博弈难度加大 杨泽元 报告要点： 农产品研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 目前预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，因此直到明年一季度前， 国际糖价可能难有太大的起色。叠加目前国内配额外进口利润窗口也是持续打开，大方向还是 维持看空。只是国内糖价已经处于相对低位，多空博弈的难度加大，趋势性行情出现的概率也 变小，策略上建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓。 印度方面，据印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）最新发布 2025/26 榨季食糖产量预估显 示，预计印度 2025/26 榨季食糖总产量（包含糖转乙醇产量）为 3435 万吨。其中 340 万吨糖 用于生产乙醇，食糖净产量预计为 3095 万吨。泰国方面，当前市场预估延续增产，2025/26 榨季食糖产量预计为 1100 万吨，同比增加 95 万吨。巴西方面，据巴西甘蔗业协会（UNICA） 数据显示，2025/26 榨季截至 10 月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为 55602 万 ...