燃料油12月报-20251128

| | | | X | | --- | 能化板块研发报告 高硫弱势维持，低硫供应预期增长 第一部分 前言概要 【行情回顾】 11 月高硫燃料油市场价格进一步下跌，中东供应增长同时中美进料需 求支撑减弱。新加坡高硫现货贴水在多供应和低成交价下持续下行，11 月 下旬现货贴水下跌至-6 美金/吨，较 10 月末下行约 4 美金/吨；高硫裂解也 较 10 月末下行约 2.8 美金/桶至-8 美金/桶左右水平。 11 月低硫燃料油供应缺口预期驱动由强转弱。上旬 Al-Zour 装置停产 同时 Dangote 汽油装置回归同时南苏丹低硫重质原油出口也受阻，低硫供 应缺口预期增长。下旬，南苏丹低硫原料出口恢复迅速，同时 Dangote 炼 厂汽油装置检修提前至 12 月初且检修期延长，低硫供应缺口预期减弱，低 硫现货贴水回落至 0 值以下水平。 【市场展望】 【策略推荐】 1.单边：偏弱震荡，观望。 2.套利：低硫近月价差关注逢高反套机会。低硫裂解转弱，高硫裂解弱势震荡。 3.期权：无。 风险提示：制裁政策变化、原油配额下发节奏、低硫炼厂负荷变化。 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428 号 研究员：吴晓蓉 邮 ...