国泰君安期货：PVC：低位震荡

【市场状况分析】 PVC 期货跌至历史低位水平，且绝对估值处于低位，部分装置因亏损幅度较大，存在减产预期，因此短 期不宜追空。不过冬季仍是氯碱企业检修淡季，即使存在新增检修，其规模或有限，对 03 合约之前的期货 合约而言，仍然面临高开工、弱需求的格局。博弈大规模减产预期或在 03 合约之后。此外，PVC 仓单仍处 于高位，未来多头接货压力大。 整体看，PVC 市场高产量、高库存结构短期难改变，但考虑烧碱利润也持续下滑，氯碱综合利润处于历 史低位水平，明年或可期待供应端在检修旺季的减产力度。 商 品 研 究 2025 年 11 月 28 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 01合约期货价格 华东现货价格 基差 1-5月差 4517 4450 -67 -281 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【现货消息】 国内 PVC 现货市场销售僵持，电石法销售报价维持坚挺，盘中上涨阻力较大，乙烯法部分区域销售畅 通，市场竞争压力增加，华东地区电石法五型现汇库提在 4420-4520 元/吨，乙烯法在 4500-4600 元/吨 ...