固收专题报告：信用万科展期影响再思考

信用 | 万科展期影响再思考 证券研究报告 固收专题报告 / 2025.11.28 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 孟万林 SAC 证书编号：S0160525030002 mengwl@ctsec.com 分析师 涂靖靖 SAC 证书编号：S0160525030001 tujj@ctsec.com 相关报告 1. 《估值有支撑，关注"更高阶"低估》 2025-11-26 2. 《城投 2026，风偏分化？》 2025- 11-25 3. 《2026 年度策略：经济 K 型复苏，股债 K 型交易》 2025-11-24 核心观点 为什么万科会展期？ 如何分析信用风险事件的影响？ ❖ 我们结合永煤事件和其他历史上的信用风险事件，大致归纳为 4 点：信用风 险事件是否超预期；涉及的债务体量、投资机构的参与情况，决定事件冲击 的范围和程度；主体的代表性；政策的应对处置。 如何看待万科展期的影响？ 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 债务压力大、债务结构差、短期偿债压力大是基础。截至 2025 年 9 月底有 息债务为 3629 亿元，已是历史最高值； ...