山金期货贵金属策略报告-20251128

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年11月28日16时13分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属全面分化，沪金主力收涨0.76%，沪银主力收涨3.21%，铂金主力收跌0.59%，钯金主力收跌2.63%。。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期仍存。②避险属性方面，中美经贸磋商成 果共识公布。俄乌、中东等地缘异动风险仍存。③货币属性方面，美联储理事沃勒和纽约联储威廉姆斯讲话共同提高美联储降息可 能性。美联储褐皮书显示，美国经济活动变化不大，但政府停摆令多地需求受抑。美国9月零售销售不及预期，消费者信心降至七 个月低点。美国9月就业增长超预期，但失业率升至4.4%。美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引。目前市场预期美联储 12月降息25基点概率暴涨至80%附近。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值 利空内价格。需求端氢能产业被列为战略新兴产业，对铂基催化剂的需求形成长期强劲预期。钯金长期面临燃油车市场结构性压力 。⑤预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略 ...