房地产行业2026年投资策略：沃土生新，2026房地产的“质”与“智”

证券研究报告 沃土生新，2026房地产的"质"与"智" ——房地产行业2026年投资策略 房地产行业 投资评级：强于大市 | 维持 高丁卉 中邮证券研究所 房地产团队 中邮证券 1 1 发布时间：2025-11-28 投资要点 请参阅附注免责声明 2 ➢ 商品房销售：未来3-5年阶段性均衡区间或在6.8-7亿平方米。 ➢ 房价：2026年底-2027年中后房价将趋平。 ➢ 线索一：销售量触底后房价下滑幅度较小。预计2026年底-2027年中销售基本接近底部。结合美国及日本销售量触底后 房价的表现，销售量触底后的房价下滑幅度或较小，美国、日本分别为-3.97%、-1.01%； ➢ 线索二：中国房贷占收入百分比已低于大部分时期。 ➢ 线索三：租金回报率的反弹幅度或为+1.5pp，对应的房价超跌的水平线可能为-48%至-51%。我们预测至2025年年底， 全国房价自峰值将下降-40%左右，则剩余跌幅的空间约为8-11个百分点，以目前的基数来看约为15-22个百分点，按照 目前的跌速，按月环比下降-1%至-1.5%，需要的时间为1-1.5年左右。整合线索一及线索二，我们认为2026年底-2027 年中后房价将趋平。 ...