2026年宏观十问：货币：还有多少降息空间？

货币:还有多少降息空间？——2026 年宏观十问 分析师 张伟 SAC 证书编号：S0160525060002 zhangwei04@ctsec.com 分析师 任思雨 SAC 证书编号：S0160525090006 rensy@ctsec.com 相关报告 1. 《剔除基数，利润仍弱》 2025-11- 27 2. 《12 月降息摇摆不定——全球经济观察 第 21 期》 2025-11-22 3. 《就业企稳掣肘降息——9 月美国非农数 据解读》 2025-11-21 证券研究报告 宏观年度策略报告 / 2025.11.28 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 2026 年美联储仍处降息周期中：通胀回升程度较为温和，暂未对美联储 降息形成掣肘。价格数据证实了美国通胀并未出现异常反弹。从数据结构来 看，受特朗普的关税政策影响的商品价格涨价速度和幅度低于预期，反映出 在终端需求偏弱的环境下，涨价尚未向消费者转嫁。而特朗普还在持续对美 联储施加压力、催促降息。无论下一任美联储候选人是谁，预计都会更加坚 决地贯彻特朗普的政策意图，比鲍威尔更偏鸽派，2026 年美联储继续货币宽 松的确定性较高。 ❖ 2026 ...