理想汽车-W（02015）：Mega召回拖累业绩，调整再起航

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 11 29 年 月 日 理想汽车-W（02015.HK） Mega 召回拖累业绩，调整再起航 受销量下降和 Mega 召回影响，Q3 业绩承压，季度亏损。公司 Q3 销量 9.32 万台，同比/环比减少 39%/16%，收入同比/环比下降 36%/10%至 274 亿元。 Q3 毛利率 16.3%，同比/环比分别下降 5.2pct/3.7pct，其中汽车/服务及其他 毛利率分别为 15.5%/30%。汽车毛利率同比下降 5.4pct、环比下降 3.9pct， 主要由于理想 MEGA 召回预估成本以及产量下降带来的单位制造成本增加。 剔除理想 MEGA 召回预估成本的影响，Q3 车辆毛利率为 19.8%。公司 Q3 研 发和 SG&A 费用分别为 30 亿元、28 亿元。Q3 公司季度亏损，归母净亏损 6.25 亿元，Non GAAP 归母净亏损 3.6 亿元，Non GAAP 归母净亏损率为 1.3%。 展望 Q4，公司预计车辆交付量 10-11 万辆，同比减少 37%至 30.7%；收入 265-292 亿元，同比减少 40.1%-34.2%。 ...