春季躁动之AI应用主线

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20251130 春季躁动之 AI 应用主线 2025 年 11 月 30 日 [Table_Summary] 大盘再次新高后，伴随海外 AI 泡沫的讨论愈演愈烈，海外科技龙头股 大幅调整，叠加美联储官员的鹰派发言，A 股市场亦出现大幅回调。短 期风险并未改变长期逻辑，美元仍处下行周期，成长风格仍将延续；"十 五五"规划，有望强化以科技创新与现代化产业体系为核心的政策主线， AI 为主的方向仍是关键变量。 ◼ AI 硬件风险收益比回落，但科技仍是首选方向。 算力链浮盈较多，资金存在切换需求。本轮主线行情中市场高度集中于 AI 上游算力硬件龙头，导致少量个股对大盘影响放大。若量能充沛，则 上述方向有望共振大盘续创新高；若市场进入缩量，则高杠杆方向"多 杀多"风险加剧。因此，由于多头拥挤、主线不确定性放大，追涨的胜 率和赔率都出现下降，此时资金更可能流向性价比更高的方向。类比 2023 年，受 ChatGPT 催化，CPO 与英伟达迎来趋势上行行情；机构抱 团推动下中际旭创自 2023 年初至 6 月中旬累计最高涨幅 530%，远超英 伟达的 200%，随后机构抱团松动 ...