供需结构性矛盾仍存，高低硫市场或延续分化

2026 年期货市场展望 虽然高硫油市场存在边际转弱的预期，但中期而言燃料油整体供需格局并未逆转：高硫燃料油需求端保持坚挺，来自国内地方炼厂的采购 成为常态。在重油结构性偏紧、炼厂二次装置升级的背景下，供应将持续受到制约；与此同时，低硫燃料油市场仍存在需求增量有限、剩 余产能较为充裕的矛盾，市场驱动相对有限...... 供需结构性矛盾仍存，高低硫市场或延续分化 Energy 能源板块研究 Research 华泰期货研究 本期分析研究员 潘翔 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 2025 年 11 月 30 日 华泰期货研究院能源板块研究 期货研究报告 | 燃料油年报 2025-11-30 供需结构性矛盾仍存，高低硫市场或延续分化 策略摘要 高硫燃料油结构性支撑因素仍存，裂解价差回调到位后可以关注逢低多机会。 核心观点 ■ 市场分析 基于对明年油价中枢下移的预期，FU、LU 单边价格将持续受到牵制。 当前高低硫燃料油自身市场矛盾相对有限，整体供应较为充裕。其中，低硫 燃料油由于阿祖尔与 Dangote 炼厂装置变动的缘故 ...