国内观察：2025年11月PMI：贸易摩擦缓和后的回弹

[Table_Reportdate] 2025年11月30日 [贸易摩擦缓和后的回弹 Table_NewTitle] ——国内观察：2025年11月PMI [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 观 简 评 ➢ 事件：11月30日，国家统计局公布11月官方PMI数据。11月，制造业PMI为49.2%，前值 49.0%；非制造业PMI为49.5%，前值50.1%。 ➢ 核心观点：中美贸易摩擦的缓和或推动11月制造业PMI的回弹，尤其是新出口订单指数 的明显回升。价格指数仍存分化，反映下游需求仍显不足。非制造业PMI中，假期效应 消退，服务业季节性回落；建筑业强于季节性，预期指数在高位进一步上升，但两者在 绝对水平上有差异，或是受冬季施工相对淡季等因素制约，后续实物工作量形成或推动 ...