棉花：短期震荡偏强

二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 30 日 棉花：短期震荡偏强 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 11 月 28 日当周，ICE 棉花小幅反弹，随着美国农业部恢复数据和报告的发布，市场似乎有点利 空出尽的意思，另外美元走弱和美联储 12 月降息的预期也为 ICE 棉花提供了支撑。 国内棉花现货和基差坚挺，在棉花期货 1 月合约的绝对价格较低的情况下，接货预期推动棉花期货近 强远弱以及出现了一些 CF1-5 正套的交易，进而推动棉花期货震荡上行，在突破 10 月份高点后郑棉期货 又出现了一些技术性买盘。不过，由于当前新棉还在大量上市，大部分棉花还在轧花厂手里，而新棉成本 已经固化，所以随着棉花期货的上涨，如果在基差跌幅较小的情况下，轧花厂锁定利润的意愿（套保意 愿）可能增加，这样就会限制棉花期货的上涨空间。所以，预计棉花期货震荡上行，但是暂时来看上涨空 间仍比较有限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 （正文） 1. 行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 | ICE棉花主连 | 6 ...