固定收益周报：关注债券超调后的机会-20251130

2025 年 11 月 30 日 关注债券超调后的机会——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《宏观流动性确认边际收敛—— 资产配置周报》2025-11-16 2、《宏观流动性边际收敛概率上升 ——资产配置周报》2025-11-09 3、《风险偏好上升情景排除——资 产配置周报》2025-11-02 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 10 月实体部门负债 增速录得 8.6%，前值 8.9%，降幅超预期。预计 11 月实体部 门负债增速稳定在 8.6%附近，后续趋于下行，重回缩表。按 照目前的财政计划，我们预计年底实体部门负债增速将下降 至 8.4%附近。金融部门方面，上周资金面边际上有所松弛， 符合之前的判断，本周是 12 月的第一周，资金面或仍有恢复 动能，但时间和空间都较为有限，重点关注本周是否形成资 金面高点。2025 年政府工作报告中明确指出："使社会融资 规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水 ...