冶炼“反内卷”措施有望落地，铜价与加工费或迎齐升

有色、钢铁行业 行业研究 | 动态跟踪 冶炼"反内卷"措施有望落地，铜价与加 工费或迎齐升 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 铜冶炼"反内卷"自律措施落地效果不及预期风险、铜矿重启进度不及预期风险、宏观 经济波动导致下游铜需求不及预期风险 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 11 月 30 日 看好（维持） 刘洋 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 liuyang3@orientsec.com.cn 021-63326320 | 黄雨韵 | 执业证书编号：S0860125070019 | | --- | --- | | | huangyuyun@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | Grasberg 铜矿宣布复产计划，中期铜冶炼 | 2025-11-24 | | --- | --- | | 费或存上行预期 | | | 关注被错杀的有色细分板块：——有色钢 | 2025-11-24 | | 铁行业周观点（2025 年第 47 周） | | | 当降息预期回摆，关注中期财政发力受益 | 2025- ...