铝&氧化铝产业链周度报告-20251130

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年11月30日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：21500关口形成支撑，关注年末去库幅度 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 我们上周提及此波有色跟随宏观条线的调整，显示出在微观层面缺乏现实矛盾跟进的当下，宏观对于有色盘面强定价的程度尤为显化。 在经历此前两周的短暂回调后，本周伴随海外风偏企稳，且叠加本周多场有色会议如亚洲铜会、SMM年会与会者反馈的热烈气氛， 目前市场对于铜铝锡依然保持了强烈的看涨预期。 ◆ 当前在铝基本面的中期展望中，我们仍倾向认为AI产业发展引发的对于前端能源侧——电力相关——尤其是储能产业对于铝消费的需 求依然值得期待，算力中心用铝空间则不大，海外电网、机器人、军工等需求亦可期。基于目前认知，在历年持续紧平衡及低库存所 带来的友好定价环境中，在2026年供给端增量仍受限，而需求犹有韧性 ...