商贸零售行业跟踪周报：周大福、六福集团发布FY26H1业绩，看好黄金珠宝需求回暖-20251130

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 商贸零售行业跟踪周报 2025 年 11 月 30 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 [Table_Tag] [周观点（注：文中"本周"指的 Table_Summary] 11 月 24 日至 11 月 28 日） 周大福、六福集团发布 FY26H1 业绩，看好 黄金珠宝需求回暖 ◼ 投资建议：9-10 月金价急涨+税收新政不确定性压制股价，重点关注黄 金珠宝企业投资机会。2025 年以来，金价呈稳定上涨趋势，消费者已经 适应金价，预计 26 年终端消费需求迅速释放。伴随着整体消费回暖， 2025 年金银珠宝社零也逐渐呈现恢复态势， 期间 2025 年 9-10 月两波 金价急涨略扰动终端消费需求恢复进度，以及 11 月初的黄金珠宝税收 新政，但我们认为产业链将税负全部向下游传递后，消费者接受程度较 好，同时新政整治此前灰色市场，长期利好合规的黄金珠宝品牌集中度 提升。目前主要上市公司估值处于历史上较低位置，且具备较强的盈利 现金流质量和分红能力，建议重点关注黄金珠宝板块，重点推荐标的： ...