聚烯烃：聚乙烯能否上演2020年3月的急跌行情？

专题报告 2025-12-01 聚烯烃：聚乙烯能否上演 2020 年 3 月的急跌行情？ 报告要点： xushaozu@wkqh.cn 本文综合对比宏观及基本面信息后，得出 2020 年的行情是全球需求由于疫情爆发瞬间"冰封" + 原油成本坍塌（沙特与俄罗斯价格战，WTI 原油跌至负值），形成了"需求崩溃"与"成本 崩溃"的双杀，这是一种宏观系统性风险驱动的单边策略。而当前市场的核心矛盾是"高库 存"与"弱现实"下的结构性矛盾，在低估值背景下单边做空聚乙烯性价比已不高。两者在驱 动逻辑、市场环境和行情烈度上均有天壤之别。 因此结合基本面及季节性因素建议参与 LL2601-2605 反套策略，收益将主要来源于近远月合约 的相对强弱变化。 徐绍祖 能化分析师 从业资格号：F03115061 交易咨询号：Z0022675 0755-23982459 能源化工研究 | 聚烯烃 1. 从期现结构看 2025 年 PE 期现结构已由水平转为 Backwardation（Back），通常反映的是远月压力更大，但 市场对远期抱有修复预期。在这种结构下，近月更容易阴跌或滞涨，但极少出现因近月带动而 引发的整体性崩盘。崩盘通常发 ...