十二月配置建议：主权CDS上行提示风险

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 12 01 年 月 日 量化点评报告 十二月配置建议：主权 CDS 上行提示风险 资产配置：A 股赔率回归中性。 1）A 股：中等赔率-中高胜率品种。基于 ERP 和 DRP 的标准化数值等权 计算 A 股赔率，截至 11 月底 A 股赔率下行至 0 轴附近，回归中性水平， 近期中国主权 CDS 指标迅速上行，且 10 月信贷大幅不及预期，使得 A 股 胜率下降至 16%。 2）债券：中低赔率-中等胜率品种。近期债券赔率大幅回升，但仍处于-0.9 倍标准差的中低水平；债券胜率指标由于信贷较弱和 CDS 上行回升至- 4%，处于中等胜率水平。 3）美股：极低赔率-中高胜率品种。美股 AIAE 指标当前处于 55%的历史 最高点，位于 2.4 倍标准差水平，回撤风险仍然较高；10 月 FOMC 会议后 公告意外信号转负，另外净流动性指标持续下行，其余指标均为宽松信号， 流动性指数回正至 20%的中高水平。 风格配置：小盘和价值风格优势凸显。小盘风格配置价值提升：小盘风格 近期拥挤度大幅消化，呈现出"强趋势-低拥挤"的特征，配置价值有所修 复；价值低波 ...