9月美国服饰零售同比增长6.7%，海外K型消费趋势持续显现

股票研究 /[Table_Date] 2025.11.30 2025-12-01 9 月美国服饰零售同比增长 6.7%，海外 K 型消费趋势持续显现 本报告导读： 9 月美国服装配饰店零售同比+6.7%，库销比同比和环比均有下降。当前海外 K 型消 费趋势持续显现，高端与大众质价比消费均表现较好。外需短期仍待观察，投资排 序优先外贸、其次内需。 投资要点： 风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 股 票 研 究 告 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 跟 踪 报 [table_Authors] [Table_Summary] 投资建议：外需短期仍待观察 25Q4 北美在假日旺季、高基数、品牌关税后提 价等多重因素下的表现韧劲，投资排序优先外贸、其次内需。展望 2026，出口 制造板块的业绩修复逻辑相对更清晰，主要基于三方面因素：①出口美国关税 政策落地，产业发展方向具备一定的可见性；②与品牌共担关税压力显著减轻； ③产线分配优化及产能爬坡推进，效率持续改善。重点关注：华利集团、九兴 控股、申洲国际、超盈国际控股。品牌端看好三条主线：①家纺：大单品策略 有望 ...