铜行业系列报告之十一：中国铜冶炼厂2026年减产有望兑现，继续看涨铜价

2025 年 12 月 1 日 行业研究 中国铜冶炼厂 2026 年减产有望兑现，继续看涨铜价 ——铜行业系列报告之十一 要点 事件：据 SMM，2025 年 11 月 28 日，鉴于铜精矿加工费及计价条款已严重偏 离市场合理水平，为推进全球铜产业健康高质量发展、同时落实好国家"反内卷" 相关要求，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业达成以下共识并严格遵 守：（1）2026 年降低矿铜产能负荷 10%以上；（2）维护 Benchmark 体系， 加强与矿山直接合作，抵制贸易商不合理计价模式；（3）强化成员参与现货投 标、采购的监督；（4）建立黑名单制度，抵制扰乱市场的供应商和检测机构。 产能：CSPT 小组覆盖产能约占中国电解铜产能的 70%。据百川盈孚，2025 年 10 月中国电解铜合计产能约 1422 万吨，CSPT 小组目前成员企业合计 16 家， 合计覆盖电解铜产能超过 1000 万吨/年，占比约 70%。 投资建议：矿端紧张传导至电解铜，继续看好铜价新高。CSPT 成员企业达成减 产共识说明铜矿的短缺已经传导至电解铜环节，而铜矿供给紧张至少维持到 2026 年，继续看好铜价后续新高。推荐紫金 ...