聚焦：VLCC运价维持年内高位，看好2026年景气持续向好：交通运输行业周报（20251124-20251130）-20251201

证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20251124-20251130） 聚焦：VLCC 运价维持年内高位，看好 2026 年景 推荐（维持） 气持续向好 一、聚焦：VLCC 运价维持年内高位，看好 2026 年景气持续向好 11 月以来 VLCC 运价继续向上突破，11 月 21 日克拉克森 VLCC-TCE 指数达 12.6 万美元/天，超过了 2022 年以来的最高值。本周克拉克森 VLCC-TCE 指 数（11 月 28 日）周环比小幅回落（-3%）至 12.2 万美元/天；分航线来看，中 东-中国航线报于 13.2 万美元/天，周环比-4%；西非-中国航线报于 10.9 万美 元/天，周环比-7%；美湾-中国航线报于 9.3 万美元/天，周环比+2%。 我们看好此轮油运景气周期持续性： 1）全球原油增产周期提振运输需求，25 年 4 月开始 OPEC+转向增产周期， 并在 9 月提前一年完成 220 万桶/天的增产计划；10 月开始启动 165 万桶/日的 增产计划，尽管近期宣布 26Q1 因季节性因素决定暂停增产，剩余部分仍有望 在 26 年起继续推进；非 OPEC+供应持续增长，美国、圭亚 ...