供大于求格局延续，猪价承压下跌：农林牧渔

行 华福证券 农林牧渔 2025 年 12 月 01 日 业 研 究 农林牧渔 供大于求格局延续，猪价承压下跌 投资要点： 行 业 定 期 报 告 生猪养殖：供大于求格局延续，猪价承压下跌。（1）本周猪价震荡走 低。本周部分养殖企业出栏加快，北方主要省份的中小场和散户出栏积极 性增加，对供应端造成一定压力。11 月 28 日猪价 11.20 元/公斤，周环比-0.42 元/公斤。（2）腌腊、灌肠陆续开启，本周屠宰量增长。受降温天气带动， 四川地区腌腊、灌肠活动陆续启动，叠加北方多地及华南地区终端猪肉鲜 销亦随气温下降有所好转，共同推动屠宰量提升。本周样本屠宰企业日均 屠宰量为 17.34 万头，周环比+3.37%。（3）本周生猪出栏均重继续回升。 本周集团均重变动有限；散户端受跌价及南方腌腊开启的大猪需求刺激影 响，大猪出栏积极性增强，推动均重增长。截至 11 月 27 日当周生猪出栏 均重 129.22 公斤，周环比+0.41 公斤。展望后市，养殖已陷入亏损状态， 叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢 上移，低成本优质猪企将获得超额收益。根据农业农村部数据，10 月末全 国能繁母 ...