铝策略月报-20251201

铝策略月报 2025 年 1 2 月 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S | 氧化铝&电解铝&铝合金：宏观引领，支撑有力 | | --- | | 总 结 | | 1.供给：据SMM，11月国内冶金级氧化铝运行产能降至9045万吨，产量747万吨，环比下滑4%，同比增长1.8%。国内运行产能延续高位，11月末 | | 河南及山西产线检修升级结束回归复产，广西新投产能进入前期准备阶段。11月国内电解铝运行产能小幅降至4406万吨，产量361.5万吨，环比 | | 下滑3.5%，同比增长0.9%，铝水比回落至77%。海外频发减产动态，莫扎尔铝厂宣布停产时间，世纪铝业冰岛冶炼厂产线停槽，力拓澳洲铝厂停 | | 产。国内电解铝供给延续高位，广西技改项目复产，山东-云南二期置换项目逐步启槽投产。 | | 2.需求：旺季逐步转淡，11月铝下游加工企业平均开工率62%，环比10月下调0.42%。其中铝板带开工率下调1.15%至66.2%，铝箔开工率下调 | | 1.35%至70.75%，铝型材开工率下调1.13%至52.45%，铝线缆开工 ...